宇华教育并购湖南涉外经济学院剩余股权,确

国盛证券9月28日发布对宇华教育的研报，摘要如下：

事件：以总对价7.21亿元收购湖南猎鹰（湖南涉外经济学院举办者公司）剩余30%股权。公司公告（1）于年9月25日通过司法拍卖程序以1.43亿元收购陈正仙女士持有的湖南猎鹰7.2%股权，以及（2）于同日与广东南博签订协议，以5.78亿元收购其持有的湖南猎鹰22.8%的股权。两笔交易完成后，湖南猎鹰将成为公司的全资附属公司。

并购对价亮眼，并购完成后公司拥有旗下4所高校%举办者权益。根据公司公开电话会议披露，湖南涉外经济学院预计FY（截至年8月31日）实现净利润约3亿元，则30%股权对应净利润万元。本次并购交易总对价为7.21亿元，对应财年仅8倍PE，交易对价较低。此外，公司已于年8月以1.6亿元交易对价完成山东英才学院剩余10%的股权并购。至此，公司已拥有旗下四所高校%的举办者权益。

并购湖南涉外经济学院带来高确定性增长。公司早在年12月完成对湖南涉外经济学院70%的股权并购，经过高效整合，湖南涉外经济学院-学年到-学年在校生人数/本科学费/专科学费分别实现8.9%/21.1%/12.8%的复合增长。-学年，湖南涉外经济学院拥有在读学生3.3万名，本次公司并购其举办者公司剩余30%股权，相当于并购一所在校生人数达1万人规模的本科高校，且相较于新增并购标的，湖南涉外经济学院的整合效果已验证，未来增长确定性更高。

-学年旗下高校学额及学费提升显著，内生增长强劲。在年一系列扩招政策推动下，公司旗下三所国内学校学额均有所增长。根据公司公开电话会议披露，-学年，郑州工商学院/湖南涉外经济学院/山东英才学院学额同增//名。学费方面，湖南涉外经济学院和山东英才学院本专科及专升本学费均同增元+，而郑州工商学院专科/专升本学费同增约/元。量价双升带动下，公司财年有望实现强劲的内生增长。

投资建议。公司提供从幼儿园到大学的民办教育服务，高等教育作为公司上市后发展重点，通过高效外延并购持续扩大在校生人数规模。根据公司-学年学额及学费增长，并考虑完成湖南涉外经济学院和山东英才学院的剩余股权并购，我们维持FY年归母净利润预测9.52亿元，并上调FY/归母净利润预测至14.12/16.83亿元（原13.04/15.73亿元）同增96.3%/48.4%/19.1%、对应EPS0.29/0.42/0.50元，现价对应PE20X/14X/11X，维持“买入”评级。

风险提示：《民促法实施条例》终稿尚未落地，存在政策不确定风险；公司经营及盈利能力不达预期；外延并购规划不达预期。来源:同花顺金融研究中心

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hytd/4237.html